美联储进入量化宽松货币政策缩减通道

  美联储宣布郑重进入量化宽松货币政策(QE)缩减通道，市场普遍担心这将成为明年新兴市场主要面临的外部挑战。

  高盛近日以报告的形式向投资者发出警告，认为新兴市场在未来五到十年中有很大的可能性继续表现不佳及大幅度波动，建议投资的人将新兴市场投资比重削减三分之一，从整体投资组合的9%降至6%。

  截至12月20日，今年以来摩根士丹利资本国际新兴市场指数下降8.4%。上述报告称，尽管目前看来该市场投资价格实惠公道，颇具吸引力，但现在不是增加新兴市场投资组合的时机。回报并不像预期那样着迷，经济稳步的增长率也不像想象的那样持续。此外，新兴市场的投资者信心正趋向恶化。

  2013年，世界经济出现新格局，美欧日三大发达经济体相继复苏，有望成为未来1~2年全球经济增长回升的主要推动力。相比之下，新兴市场已出现经济过热的情况，并各自面临不同问题。且自今年5月22日美联储主席伯南克首次发出退出QE的暗示后，新兴市场普遍面临了一次资金流出的压力测试，部分市场货币持续贬值、股市遭遇抛售狂潮。事实上，新兴市场国家在这一轮危机的冲击中慢慢的开始出现分化。

  渣打银行认为，美国货币政策的变化将令全球流动性状况趋紧，部分新兴经济体的国内货币政策也会收紧，这将增加市场波动，经常项目逆差的经济体可能受到最大冲击。就亚洲而言，伴随着货币状况的普遍趋紧，降低杠杆和维持资本流入将引起关注，同时，改革和再平衡成为市场焦点。

  “新兴市场从2003年到2007年的增长是特殊经济环境的结果，这种环境不可能重复，改善经济稳步的增长所需的政治和经济改革太过痛苦。”高盛指出。

  不过，并不是所有的投资机构都持有同样的“悲观”看法。瑞银上周发布报告称，新兴市场股市可能会短暂遭受美联储减少流动性所带来的冲击。然而，美国稳定增长的经济前景最终将会使得新兴市场股票受益。

  瑞银仍保持对新兴市场股票的中立观点，认为新兴市场正慢慢的变分化，其对QE缩减的反馈也会表现各异。而根据瑞银当前的资产配置战术，建议低配那些有巨大外部融资需求的国家，如土耳其、南非、印度尼西亚和印度，因为这些国家更容易受到全球收益率上升和风险规避的冲击；同时，瑞银强调改革和金融的弹性，因此更看好并建议加码墨西哥、中国、韩国和俄罗斯资产。